导读
自2003年首个环保项目落地，紧抓中国环保行业蓬勃发展机遇，历经十余年发展的光大国际已经成为中国环保市场的C位企业之一。2020年12月24日，光大国际在北京召开发布会，宣布原“中国光大国际有限公司”正式更名为“中国光大环境（集团）有限公司”（以下简称“光大环境”），标志着公司将在环保领域更上一层楼，也表明继续在环保领域深耕细作的坚定信念。
在环保行业蒸蒸日上、企业如雨后春笋般迅猛发展的今天，光大环境的成功有六大因素值得各企业、尤其是正大力转型发展生态环保业务的央企借鉴：
- 光大集团的大力支持
- 优势区域的快速复制
- 多元业务的协同发展
- 打通技投建运全链条
- 有效融资及资本运作
- 产品包装和品牌建设
光大环境：中国环保市场的C位企业
光大环境的前身为宁发国际有限公司，1993年被光大集团收购后，转型进入环保行业。经过多年的成长和发展，光大环境已然成为中国环保行业当之无愧的领军企业：全球最大的垃圾发电投资运营商，总设计能力达125560吨/日；中国一流的水务公司，设计规模约650万立方米/日；中国一流的生物质综合利用与危废处置投资运营商，年处理生物质规模809万吨，危废及固废处置规模274万吨 [1]（如图1）。
回头来看，2012年起光大环境才真正进入快速增长阶段，至2019年的收入年复合增速达43%，高于同期多数上市固废企业增速水平，其收入规模也遥遥领先，充分展现出公司在环保，尤其是固废领域的统治力（如图2）。2019年公司业务足迹新拓展至黑龙江、云南、河北三省，各大业务板块齐头发展，收入达到339亿元，净利润47亿元，实现了收入与利润的双丰收。
截至2020年8月，光大环境落实环保项目逾430个，总投资超过1300亿元，分布于全国23个省（市）自治区，190多个地区。在公司当前的绿色环保、环保水务、环保能源三个主要业务板块中，无论是从收入还是利润的角度，环保能源板块均占据首要地位（如图3）。
本文将试图拨云见日，解析光大环境的发展之路，总结其赢得C位的成功因素，为各企业、尤其是正大力转型发展生态环保业务的央企提供启迪与思考。
光大环境赢得C位的六大法宝
1. 光大集团的大力支持
光大环境的快速发展首先得益于光大集团对环保业务的清晰定位、资源投入以及制度支持。
首先是清晰定位。早在2003年，经过与多家环保领先企业签署战略协议及环保项目试水，光大集团便在整体规划中将环保明确为公司三大核心业务之一，光大环境也于当年正式转型环保。2018年，光大集团提出“四三三”战略工程，即未来五至十年，打造培育出“四个全球领先”、“三个中国一流”、“三个国内特色”的优秀光大企业，其中打造全球领先的生态环境企业位列“四个全球领先”之首。
其次是资源投入。在金融方面，集团为光大环境提供了诸多便利：例如光大银行对集团环保项目在信贷、结算、融资等方面给予大力支持，光大证券主承销光大水务公司的熊猫债，光银国际公司和光大证券承销中国光大绿色环保公司在香港联交所上市事项，光大保险承保了环保企业员工的补充医疗和意外伤害保险等；而在人才发展方面，光大集团明确提出要加大人才和经费投入，加快培养一批富有梦想、敢想敢干的创新型环保人才。
最后是制度支持。集团在光大环境引入市场化薪酬激励机制，使公司高管薪酬远高于行业平均水平，而在管理团队的组建上，光大环境从2003年起正式实施股权激励，向管理层发布购股权，网罗优秀管理人才，建立稳定的高管团队（如图4）。在研发方面，公司按照销售收入或利润总额的一定比例计提研发经费，建立研发费用加记利润管理机制，积极鼓励技术创新。
在集团的大力支持下，光大环境明确提出“上规模、扩产业、强科技、拓海外、活机制”五大战略重点，力求用五到十年打造成为世界一流的生态环境集团（如图5）。
2. 优势区域的快速复制
在区域拓展方面，光大环境形成了先做好江苏、山东市场，后以点带面放大优势，从沿海到内地、从国内到国外的发展策略（见图6）。
相比其他省市，江苏、山东两省的垃圾焚烧项目投资需求大、补贴政策好、开放程度高。根据《“十三五”全国城镇生活垃圾无害化处理设施建设规划》，经济发达地区和土地资源短缺、人口基数大的城市，将优先采用焚烧处理技术，减少原生垃圾填埋量，江苏、山东两省在一定程度上满足以上特征，规划中其新建处理设施投资额高于全国平均水平。而从政策角度来看，江苏、山东属于燃煤发电标杆上网电价较高的地区，企业在此类地区投资项目可获得更高的回报（见图7）。
总结发现，为渗透江苏、山东两省市场，光大环境实施了“五个走进去”策略：选择重点城市走进去、成立机构团队走进去、打造精品工程走进去、其他相关业务走进去、周边新区域走进去（见图8）。以在江苏的拓展为例，光大环境在江苏省优选苏州市发展垃圾发电项目，收购苏州市苏能垃圾发电项目50%权益，成立苏州苏能垃圾发电有限公司。2004年，公司提出将苏能打造成为精品示范项目，并于2006年成功实现倒送电，创造了新的高密度工程建设记录。此后，在苏能垃圾发电厂的基础上引入沼气发电、工业固体废物安全填埋等项目，并与苏州政府签署《建设苏州市光大环保产业园框架性合作意向书》。在成功打入苏州市后，光大环境积极拓展周边区域，相继进入江阴、常州等城市。
聚焦资源集中做强做大，让光大环境在江苏、山东两省取得了巨大成功，截至2018年底，在两省垃圾焚烧处理市场占有率分别达到36.9%和51.3%（见图9）。
3. 多元业务的协同发展
在获得当地某一细分市场的领先地位后，光大环境进一步深耕客户，逐步扩展水务、新能源等新业态（见图10）。
光大环境的最终目标是将其打造成为一站式环境综合治理服务商，形成环保能源、绿色环保、环保水务、生态资源、环境规划、绿色科创、光大照明、装备制造八大业务板块，深挖协同效应（见图11）。
具体来看，各业务板块的协同作用主要表现在项目获取、市场拓展、品牌塑造和资源支持等方面（见图12）。例如在项目获取上，凭借在已有项目所在地方政府累积的资源，可以帮助其他板块在当地落地新的环保项目，且多板块联合增加了大型环保类PPP项目的中标率；在市场拓展上，光大环境通过扩充业态，将单一项目向多元化项目延伸，从传统的固废项目向多元化的产业园项目发展；在品牌塑造上，光大集团、光大环境、光大水务、光大绿色环保等“光大系”品牌，通过光大集团的集中管理与规划稳步拓展，规模效益逐步显现；在资源支持上，绿色科创板块为所有业务板块提供技术支持，以科技引领推动企业发展；装备制造板块则提供设备支持，实现核心设备自主供应，提高其他业务板块装备优势及经济效益。
4. 打通技投建运全链条
历经多年发展，光大环境逐步构建了科技研发、装备制造、项目投资、工程建设、运营管理的一体化全产业链模式（见图13），其中对科技研发及装备制造能力的投入及建设尤其值得关注。
在科技研发环节，光大环境在组织结构、发展路线与科研模式等方面都形成了有效具体的策略（见图14）。公司首先通过外延并购，快速提升自身在设计方面的能力，短时间内解决设计资质的短板问题。之后，公司着手构建包含“两院三所一中心”的研发组织架构，全面负责光大在固废和水务领域的技术研发，同时与高校展开合作，有效利用高校科研资源，提升技术研发力量。
装备制造业务由光大环境内生打造（见图15），于2006年成立研发团队， 2012年正式投产，至2017年划分为独立的业务板块，致力于打造一个全新的“光大智造”，这不仅降低了企业内部的装备成本，也快速增加了对外销售收入，打造成新的利润增长点。
目前，光大环境已经在江苏常州建立了生产基地[2]，形成了垃圾焚烧炉排炉、成套渗滤液处理系统、成套烟气净化系统三大系列产品，无论是在经济效益、使用效果还是投产销售上，均初见成效（见图16）。
调研发现，“高性价比”是光大环境产品的主要卖点之一：性能向进口品牌看齐，但价格只有一半。中国垃圾具有高水分、高灰分、低热值等特点，进口设备不能完全适用中国垃圾焚烧的难题，对比发现，光大环境自主研发的各项运行指标优于进口设备，但价格只有其一半（见图17）。
5. 有效融资及资本运作
不得不提，强大的融资和资本运作能力为光大环境的发展提供了有力支持。针对项目多、资金大、周期长等特点，光大环境通过多种渠道，项目平均融资成本仅为4.6%，比行业平均水平低2.9个百分点[3]，主要依靠三大举措： 一是构建多元化、多层次的筹融资体系。通过优异业绩吸引战略投资者，并综合运用多元化债务融资工具，拓宽资本补充渠道。通过将水务、固废分拆上市，光大环境目前拥有光大绿色环保及光大水务两家上市平台（见图18）。
二是厉行资本节约，提高内源融资效率。公司着力提升各业务板块发展质量，优化资产负债结构，增强内生增长动力，同时积极发展资本节约型业务，合理分红派息，科学规划资本与负债水平，实现科学发展。光大环境深知，和民营企业着重做EPC模式不同，光大环境的环保项目多采用BOT模式，属于重资产模式，加上环保类项目投资回收期较长，需要雄厚的资金链。
三是强化资本回报，提高资本运营水平。主要表现在重视资本运营绩效的考核评价，建立以ROE等为核心的绩效考核体系，强化资本回报要求。为提高资本产出效率，光大环境明确将资本投资向战略重点领域集中，向前瞻性产业集中，向具有核心竞争力和较好成长性的优势业务集中。在这样的原则之下，公司环保类项目的建设周期一般在12-20个月。 良好的政企关系、专业的资本运作团队以及与光大金融系的密切互动，是光大环境资本运作成功的三大关键因素（见图19）。依靠国企背景，光大环境建立了良好的政企关系，获得了诸多政策优惠；其专业的资本运作团队能够有效协调集团内外的金融资源，与外部金融机构密切互动，获得各方金融支持。
6. 产品包装和品牌建设
与行业内大多数企业不同，光大环境十分注重产品包装和品牌建设宣传，从政府评级、第三方认证、技术品牌、社会公益和环境责任五个方面入手，全力打造光大品牌工程，塑造了可值得信赖的企业形象（见图20）。
在政府评级方面，公司多个项目获得国家、省、市（县）级环境教育基地、环境科普基地、工业旅游基地、循环经济基地等称号，其中山东济南污水处理项目、江苏镇江海绵城市建设PPP项目、湖南益阳垃圾发电项目、永州垃圾发电项目等项目被列入联合国或中国PPP示范项目。
在第三方认证方面，光大环境积极参与第三方机构评选，持续提升品牌知名度。2011年起，公司连续八年获评选为中国固废行业最具影响力企业榜首；2013年起，先后被纳入MSCI明晟中国指数、恒生可持续发展指数、道琼斯可持续发展全球指数、富时社会责任指数，此外，公司于2016年获得联合国环境规划署颁发的“中国十佳绿色责任企业”称号。
在技术品牌方面，光大环境的技术获得了多个奖项，如2013年山东济南垃圾发电项目获得当年业内唯一建筑最高奖鲁班奖；2017及2018年，光大环境连续两年分别获得RobecoSAM可持续性银奖、铜奖。
在社会公益方面，光大环境成立了光大环保爱心基金及光大环境环保公益基金，积极投身教育、环保等社会公益事业，打造有责任、有担当的企业社会公益形象。在2018年6月的六·五世界环境日当天，公司旗下多个项目积极支持、协办、参与世界环境日于当地的环保公益活动。 在环境责任方面，光大环境争做环境责任的引领者，在具体执行上，我们看到光大环境的四个“率先”——率先在国内推动采用欧盟2000排放标准，率先推行排放数据与项目当地环保部门在线联网，率先对外披露所有运营垃圾发电项目小时均值排放指针，率先实行公众开放活动，自愿主动接受公众及社会监督。这些开创性的环境保护倡导，提升了公众对光大环境品牌的好感度。
结语
他山之石，可以攻玉。作为中国最大的环境企业之一，光大环境的区域拓展、协同发展、模式创新、能力建设等，值得那些有志于成为中国环保巨头的企业借鉴与参考。辰于公司愿意分享我们协助领先环保企业进行战略规划、精益运营、能效提升与标准化建设积累的丰富经验，协助业内企业更好地应对未来机遇与挑战。
[1]数据及排名来自光大环境公司官网
[2]光大环保技术装备（常州）有限公司成立于2011年5月，一期项目总投资13350万元，占地面积49.92亩，二期扩建项目总投资12000万元，规划占地面积为42.17亩
[3]使用光大环境2018年发行债券的票面利率估算其融资成本
关于《坚守初心，乘风破浪：光大环境赢得C位的六大法宝》
本报告基于对光大环境发展历程的深入研究，结合辰于咨询公司近期完成的相关咨询项目经验完成。
报告采集的数据截至2021年3月。
报告资料来源为公司官网、公司年报、文献检索、WIND数据库、辰数（www.chenyudata.com）等。辰数是目前生态环境行业最好的数据平台，为企业、政府、学校和专业机构提供最全最新最可信的环保数据与多元定制个性化的用户服务，具有广阔的应用场景与市场空间。
关于辰于公司
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关于作者
简依敏是辰于公司咨询顾问，专注于生态环境与基础设施业
邢梦琳是辰于公司咨询顾问，专注于生态环境与基础设施业
两位作者诚挚感谢包蓉、张富强对本报告的贡献。
